破海外IPO冰点 文化产业接力探路

中国企业海外上市正处于一个微妙时刻。

尽管，美国总统奥巴马于4月4日签署了一项名为促进创业企业融资的法案(简称JO BS法案)，降低包括中国概念股在内的中小企业进入美国资本市场的准入门槛，但已向美国证券交易委员会提交上市申请书的神州租车、易传媒、新生源、讯纳信息传递网等公司，迄今未见成效。

在这些具有冲突互补性的信息背后，“中概股已经错过赴美上市的高潮期，但也熬过了海外IPO的冰点期。”昨日，胜思网络总裁李宗欣在媒体沟通会上透露，胜思网络已经拿到加拿大证交所的上市批准，将于5月底在加拿大主板上市。若进展顺利，胜思网络未来也可能以“双主板上市”的形式，同时登陆加市和纳市，抑或加市和国内A股。

这种“迂回策略”为中概股海外上市提供一种新的路径图，胜思网络会成为新的风向标吗？

赴美IPO VS赴加上市

美国市场作为全球最重要的金融中心、科技中心，向来是中国企业海外上市的首选。此前，盛大、搜狐、完美时空、九城等以网游为主营收、主概念的泛娱乐科技公司，皆争先奔赴纳斯达克上市。但到了2011年6月，随着以浑水(M uddyW aters)为代表的机构大举做空中概股，美国资本市场环境急转直下，大量赴美上市的中国企业股价、市值双双大幅缩水。

就目前来看，“胜思网络已经错过了赴美上市的高潮期，但也熬过了海外IPO的冰点期。综合多方面因素考虑，我们最终决定到加拿大上市。”胜思网络总裁李宗欣昨日接受记者采访时表示，胜思网络已经取得了加拿大证券交易所的批准，最快5月底可以挂牌上市。

据悉，胜思网络已敲定的首轮融资规模为1000万加元(1加元约等于6.3元人民币)；承销商为加拿大联合证券；上市后，李宗欣个人资产将达到1亿加元左右(人民币约6亿多)，持股比例仍超过50%等。

李宗欣坦承，加拿大资本市场的最大特点在于，允许企业“双主板上市”，若一切进展顺利，胜思网络未来也可能同时登陆加市和美国资本市场，抑或加市和国内A股。

这种“迂回策略”颇为讨巧。

易观分析师玉铁指出，目前，纳斯达克对中国游戏股的认识依然固化在8—10倍左右的市盈率，而且也面临较大的信任危机和做空威胁，每年还要缴纳不菲的服务费。而“按中国内地的要求，互联网型的、轻资产的企业简直无法在A股上市；香港市场也不太知道怎么给它们估值”。中欧国际工商学院金融学教授黄明进一步分析。

为多元化发展铺路

胜思网络方面提供的资料显示，其主要涉足文化产业中的网游+苹果IO S平台+页游(包括3D页游)的跨平台游戏研发，以及向游戏运营商提供技术服务。此次IPO所融资金主要用于加速新产品的研发和拓展，并希望在网页游戏和手机游戏方面获得更大的发展和突破。

但接下来，“胜思网络将转向家庭数字娱乐战略，赴加上市只是公司实现多元化发展的第一步。”李宗欣告诉南都记者，胜思的泛娱乐战略将以知识产权开发，技术授权为核心，以游戏运营为基础，进行跨领域、跨平台的产业链上下游扩展。

具体来说，胜思网络曾因获得日本D igipark授权，取得《石器时代2》源代码永久授权而声名鹊起，现在其已在计划筹拍同名电影《石器时代》。而胜思公司自主研发、完全拥有自主知识产权的网游项目《秦楚风云》，可以根据门户网站、社交媒体、移动终端覆盖的受众人群各有不同，量身打造与平台商匹配的个性化版本，并进行衍生品开发。

一个更为大胆的创业手笔是，“我们正在启动一个全新商业模式的‘点子计划’，这个项目将触及社交、电子商务、LBS、网络广告、游戏等各个互联网细分领域，核心创意是‘每个人都可以在这个平台上为自己兜售兴趣和梦想’。”李宗欣说，涉及商业机密，暂时不便透露“点子计划”的运作细节。但有一点可以肯定，传统网游娱乐业务的增长空间在于中国内地市场，而行业发展的“新枝”则在北美市场，赴加上市只是企业发展的必经之路，“未来我们肯定要向国内的资本市场回归，抑或登陆美国资本市场。”

CEO访谈

胜思网络CEO李宗欣：兴趣爱好是可以赚钱的

南方都市报(以下简称南都)：胜思网络正式登陆加拿大主板市场后，现年25岁的您将成为我国最年轻的上市公司C E O。这背后有着怎样的创富故事？

李宗欣：1 4岁那年(2002年)，我尝试制作第一个个人网站———轩之城，没想到，不到半年时间，“轩之城”每天访问人数就已经过万，这引起了台湾一家知名网络公司的注意，他们愿意以月薪14万台币(折合人民币3万多)聘请我担任其运营总监。这让我诧异不已，原来兴趣爱好是可以赚钱的。

此后，我制作的网络小区———新幻小区ALEXA排名曾跃进全球100名之内，并获得天使投资的注资。但由于网站域名由投资者注册，后续利益分配颇为不均，双方最后分道扬镳。这次经历让我深刻体会到知识产权的重要。而到胜思网络的创办，我个人已经涉足过互联网基础服务、广告设计等各个细分领域。

南都：胜思网络的核心是网游等泛娱乐产品的研发，但就中国网游行业现状，游戏运营及广告运营才是利润的来源，这样，胜思还能交出漂亮的财务报表吗？

李宗欣：胜思网络只是集团旗下的一个子公司，我们在香港的分公司还跟雅虎签下合作协议，网络广告方面有很不错的营收。而台湾、澳门的分公司也在游戏代理、运营等领域颇有斩获。

在胜思网络上市后的短时间内，集团将向上市公司注入上述优质资产，以增强公司的赢利能力。

记者观察

境外投资者对中概股仍有诸多顾忌

JOBS法案针对新兴成长公司，即在最近会计年度销售收入低于10亿美元的公司，简化了上市流程，并放宽信息披露要求。按照此定义，绝大部分中国赴美上市的公司，都适用于此法案。“赴美上市的局面确实有所好转。”金沙江创投合伙人朱啸虎对南都记者说。

但根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，唯品会(V IPS.N YSE)的上市仅给V C/PE机构带来0.76倍的账面回报率，克莉丝汀(1210.H K)的账面回报率甚至为-0.33倍，境外投资者对于中概股的诸多顾忌和担忧依旧。

海外上市“To be or not to be”，这个问题或许正在困扰着京东商城等诸多中国公司。所幸，胜思网络提供一个全新的思路：奔赴加拿大证交所，不能保证一定是北美资本市场的宠儿，但至少不会是市场的弃婴。而“如果今年率先在海外上市的企业中有一两家没有破发，让机构投资人又有资金入账，那么这股认购的势头就会慢慢恢复。”投资人蔡哲(化名)如是分析。